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點評：

    10 月PMI 主要反映出以下五點：第一，原材料價格大幅下行。保供穩價在加力之后初步見效，同時全球商品供需缺口正也在恢復。第二，電力短缺與上游漲價問題得到解決之后，制造業的生產明顯改善，采購量也有明顯提升。第三，內需仍偏弱，小企業承壓，國內局部疫情對制造業用工和服務業就業的影響仍在持續。第四，制造業對進出口的預期均有邊際好轉。第五，建筑業的新訂單指數加速擴張，與信貸政策要求保證房地產領域與高耗能行業正常融資需求有關。

    下一步Omicron 可能形成新的沖擊，但綜合影響較為復雜：需求層面可能導致各國邊境開放進程中斷，貨幣層面可能延緩全球貨幣政策正?；M程，生產層面可能再次引發各國生產秩序紊亂。比較確定的是，中國防疫措施與產業鏈穩定性的優勢將進一步凸顯。

    一、制造業PMI 指數及其分項指數：

    1. 隨著原材料價格的大幅下行，企業的采購和生產改善：11 月，主要原材料購進價格和出廠價格分別降至52.9%和48.9%（前值72.1%和61.1%）。隨著原材料價格的大幅下行，有序用電規模接近清零，企業的生產指數改善至52.0%（前值48.4%），采購量升至50.2%（前值48.9%）。保供穩價政策顯效，上游價格對制造業企業生產的限制削弱，中下游利潤空間有望改善。新訂單指數在49.4%（前值48.8%），降幅收窄、但仍在枯榮線下，內需偏弱。

    Omicron 變異毒株對商品價格形成了新的沖擊，后續反彈斜率將取決于疫情發酵對實際需求的影響。12 月初OPEC+會議將受影響，此前其表態偏謹慎；拜登計劃聯合日韓等原油進口剛需國家釋放儲備，但對價格壓力的緩解作用可能有限。

    2. 小型企業仍然承壓，預期政策強化結構性、民生類支持：大型企業在50.2%（前值50.3%），小型企業仍在枯榮線下48.5%（前值47.5%），中型企業有所改善，在51.2%（前值48.6%）。從業人員指數在48.9%（前值48.8%），服務業從業人員在46.6%（前值46.6%），局部疫情對制造業用工和服務業就業的影響仍在持續，政策上或強化民生類支持。

    3. 企業對進出口預期均有邊際好轉：進口和新出口訂單指數分別在48.1%和48.5%（前值47.5%和46.6%），作為先行指標，出口增速或保持高位區間，防疫物資保持景氣、歐美PMI 仍在擴張區間高位；進口增速或季節性回升。

    二、非制造業PMI 指 數

    1. 建筑業新訂單增加：建筑業PMI 在59.1%（前值56.9%），新訂單在54.2%（前值52.3%），與信貸政策要求保證房地產與高耗能行業正常融資需求有關。

    2. 服務業PMI 維持景氣：服務業PMI 在51.1%（前值51.6%），價格指數下行。